今年，医院出现“血荒”，闹“血荒”城市多达五十个，其中河南、山东、江苏、安徽等地的血液库存量更在警戒线之下，医院因严重缺血取消80%的手术，甚至有病人在一个月内被推迟六次手术。有医生表示，医院八成的用血量都要依靠“互助献血”。国内目前仅有34家血制品生产企业，血液与血制品供不应求的现状短期或难缓解。
一．总体概述
我国血制品行业供需严重不平衡，血制品的供给主要受到5方面的影响：浆站数量、献浆频率、血浆综合利用率、进口限制、重组血制品替代。自年之后，国家基本不批准新进入企业，浆站数量审批也极为严格，导致血浆供给紧缺，年国内献浆量为吨。而血浆潜在需求应为1.4万吨（卫计委数据），可见，这是血液制品摆脱限制之后集体涨价的根本原因。
近三年国家对浆站数的审批有加快趋势，在新获批浆站数量增长、最高零售价放开等利好政策的带动下，行业正迎来量价齐升的黄金年代。业内预计，血制品在未来几年将保持20%以上的增速，而年有望成为血制品行业景气大年。
二．血制品介绍
血液制品是指各种人血浆蛋白制品，包括人血白蛋白、人胎盘血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白、肌注人免疫球蛋白、组织胺人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、乙型肝炎、狂犬病、破伤风免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原、抗人淋巴细胞免疫球蛋白等。血液制品的原料是血浆。人血浆中有92%-93%是水，仅有7%-8%是蛋白质，血液制品就是从这部分蛋白质分离提纯制成的。在血液制品的成本构成中，血浆成本占比最大，约55%—60%。
血液制品发展至今，已列入年版“中国生物制品规程”的制品有静脉注射用人免疫球蛋白（俗称静丙）、特异性免疫球蛋白、组织胺人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物、肌注人免疫球蛋白、抗人淋巴细胞免疫球蛋白、狂犬病人血白蛋白、破伤风免疫球蛋白、人纤维蛋白原、乙型肝炎、人胎盘血白蛋白。正在进行临床研究的制品有冻干人凝血酶、抗凝血酶－Ⅲ、外用冻干人纤维蛋白粘合剂等等。
下面主要介绍最常用的几种血制品临床应用：
静丙:提价幅度接近20%。
（1）原发性免疫球蛋白缺乏症，如X联锁低免疫球蛋白血症，常见变异性免疫缺陷病，免疫球蛋白G亚型缺陷病等。
（2）继发性免疫球蛋白缺陷病，如重症感染，新生儿败血症等。
（3）自身免疫性疾病，如原发性血小板减少性紫癜病。使用时有较好的大剂量静脉注射耐受性，加之在生产工艺中增加了病毒灭活步骤提高了安全性，临床适应症不断增多，应用日趋广泛，是当今血液制品产业的主导产品。
人血白蛋白：可从国外进口，提价预期稍弱。
(1)失血创伤、烧伤引起的休克。
(2)脑水肿及损伤引起的烦压升高。
(3)肝硬化及肾病引起的水肿或腹水。
(4)低蛋白血症的防治。
(5)新生儿高胆红素血症。
(6)用于心肺分流术、烧伤的辅助治疗、血液透析的辅助治疗和成人呼吸窘迫综合征。
纤维蛋白原：用于先天性低纤维蛋白原血症、原发性和继发性纤溶引起的低纤缩蛋白原血症。提价幅度更是超过%（元/瓶→元/瓶）
白蛋白可以从国外进口更低价格产品因而基本不存在提价空间;凝血因子VIII主要由医保支付因而提价空间较小;静丙使用量大涉及人群广因而也不可能出现大幅度提价;纤原属于一次性用药且药占比小,主要由患者自付,提价空间最大。
三．相关上市公司比较
体量：血制品行业主要上市公司有：上海莱士、华兰生物、博雅生物、ST生化、天坛生物。这五家上海莱士是龙头，现有运营浆站25个，另有在建3个，新批3个，采浆能力达到吨/年；华兰生物现有17个浆站，采浆能力吨/年；天坛生物血制品主要来自子公司成都蓉生，现有16个，新建2个，采浆吨/年；博雅生物现有5个运营，新建3个，新批2个，采浆吨/年；ST生化血制品主要来源于子公司广东双林，现有5个，新建4个，采浆吨/年。
产品线：
上海莱士：主要产品人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、其他血液制品。
华兰生物：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破伤风人免疫球蛋白、人纤维蛋白原，重庆、河南是浆站重镇。
博雅生物：血液制品和双胍片（糖尿病所用），江西、四川广安。
ST生化：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白，浆站覆盖山西、广东、广西省三省。
天坛生物：乙型肝炎人免疫球蛋白、人血白蛋白和静注人免疫球蛋白，涵盖山西、山东和四川三地，为国企。
对于血制品企业来说，产品数量越多，血浆综合利用率越高，毛利率就越高。上表可以看出，上海莱士、华兰生物都能生产11种血制品，是产品线最齐全的，故而毛利率最高，下表也可以体现出。
上海莱士、华兰生物血浆综合利用率最高，毛利率出众，博雅生物受制于产品线不长，毛利率中等，天坛生物国企，毛利率偏低，ST生化绯闻缠身，毛利率偏低正常。
从这几家公司对比，很多已经开始上涨，目前唯一还有较大空间的无疑是天坛生物，随着国企改革大幕的拉开，提升企业竞争力是大的方向，公司股东大会审议通过了大股东推出的承诺方案：拟用中生股份下属经营血制品业务的资产作价入股天坛子公司成都蓉生，并把天坛旗下疫苗资产的控制权转移给中生股份，从而将公司打造成中生旗下唯一的血制品平台，包括兰州所、上海所及武汉所的血制品单元、成都蓉生以及贵州中泰80%的股权。该方案有望彻底解决公司同业竞争的问题，并有利于中生内部业务的板块化发展。新天坛在运营机制方面也将有较多创新举措。如果方案顺利实施，公司将注入多吨血浆资源，成为我国血制品行业的新龙头，以及世界千吨血浆企业俱乐部的第一位中国成员。
千吨血浆俱乐部的出现，预示着行业竞争格局的固化：按照目前的发展轨迹，可以预见，3-5年后我国千吨血浆企业俱乐部成员将主要有天坛、莱士、泰邦、华兰以及ST生化，该顺序也代表着血浆资源占有量的大小。血制品产业未来必然走向规模性寡头垄断的竞争格局，而行业整合者也许就是这5家企业。我们预计未来随着白蛋白价格的下跌，千吨血浆俱乐部成员将展开狩猎行动，开启行业大整合的序幕。
目前天坛生物市值低估，存在较大修复空间：整合后上市公司权益血浆在吨左右，对应当前不到亿的市值，被显着低估，存在较大修复空间。
请大家回顾历史信息：《双鹭药业——从一亿到三十亿》
并回顾一下双鹭药业在股灾3.0后的表现：
